AI抛售潮或近尾声：摩根大通判断市场情绪拐点渐近

近期，全球人工智能相关股票经历了一轮显著回调，从芯片龙头到云计算巨头，板块市值一度大幅缩水。在这一背景下，摩根大通策略师发布最新观点，认为AI板块的抛售潮有望在短期内缓解，市场正逐步接近情绪与估值的阶段性底部。这一判断为近期弥漫在科技股投资者中的谨慎气氛带来了一丝理性的参照。摩根大通团队指出，本轮调整更多源于仓位集中度过高后的技术性出清，而非AI产业基本面出现逆转。随着估值泡沫被部分挤出，市场的风险收益比正在改善，过度悲观的情绪可能已进入尾声。

估值回归理性区间，泡沫挤出为反弹积蓄能量

摩根大通策略师在报告中强调，AI板块此前的高估值在很大程度上反映了市场对技术变革的极度乐观预期，而这种预期在短期内被过度定价。经过近期的抛售，许多核心AI公司的市盈率已从历史高位回落至更为合理的区间，部分标的甚至接近过去五年均值水平。策略师认为，估值层面的压力释放是市场企稳的重要前提。当价格不再透支未来数年的增长预期时，长期资金重新入场意愿便会增强。与此同时，本轮下跌也促使投资者重新审视AI产业链中各环节的真实盈利能力，从“概念驱动”转向“业绩驱动”的定价逻辑正在形成，这有助于市场结构更加健康。

投资者主动降仓调整，仓位结构趋于均衡

估值回调相伴的是投资者仓位的显著调整。摩根大通观察到，过去数周内，多类机构投资者主动降低了AI相关持仓比重，对冲基金、共同基金以及部分散户资金均出现不同程度的减仓行为。策略师将这一现象解读为“谨慎降仓”而非“恐慌抛售”。主动调整仓位意味着投资者在风险管理上更加理性，而非单纯追逐短期避险。当市场中的杠杆水平和拥挤交易得到缓解后，板块的脆弱性随之下降，后续出现连环踩踏的概率也在降低。摩根大通认为，这种仓位再平衡过程已进行到相对充分的阶段，边际卖压正在减弱，为板块企稳创造了条件。

产业基本面未改，长期增长逻辑依然稳固

尽管市场情绪低迷，摩根大通策略师反复提醒投资者区分“价格波动”与“价值变化”。从产业层面看，AI技术的商业化进程并未停滞，算力需求持续增长，企业级AI应用加速落地，主要科技公司的资本开支计划仍指向长期扩张。策略师指出，本轮抛售并未伴随产业订单或盈利指引的系统性下调，说明市场调整更多是情绪与资金层面的修正。AI作为新一轮技术周期的核心驱动力，其渗透率提升的趋势没有改变。对于具备长期视角的投资者而言，当前的价格回调反而提供了以更合理成本参与产业成长的机会。摩根大通建议关注那些拥有清晰商业模式、现金流稳健且技术壁垒深厚的AI企业。

宏观环境边际改善，流动性压力有望缓和

摩根大通还将AI板块的抛售置于更宏观的背景中分析。此前，市场对利率路径的担忧以及流动性收紧预期，对高估值成长股构成了额外压制。策略师认为，随着通胀数据逐步降温、货币政策预期趋于稳定，宏观层面对科技股的负面冲击有望边际减弱。流动性环境的改善通常会惠及对利率敏感的成长板块，AI作为成长股的代表方向，可能率先受益。此外，近期市场波动率的回落也暗示恐慌情绪正在消退。摩根大通提醒，宏观变量仍存在不确定性，但最悲观的流动性情景已被市场部分定价，后续若出现政策面或数据面的积极信号，AI板块有望迎来修复性反弹。

保持审慎乐观，聚焦结构性机会而非全面押注

尽管对抛售潮缓解持乐观态度，摩根大通策略师并未建议投资者盲目全面加仓。报告强调，AI板块内部的分化将持续加剧，缺乏业绩支撑的概念股可能难以重返前期高点，而具备真实盈利能力和竞争优势的龙头企业更有可能在反弹中脱颖而出。策略师建议投资者保持审慎乐观，将注意力集中于结构性机会，例如算力基础设施、企业软件中的AI集成以及垂直行业应用等细分领域。同时，控制整体仓位与分散风险仍是当前阶段的重要原则。市场情绪的修复需要时间，过程中难免出现反复，但摩根大通认为，最剧烈的抛售阶段大概率已经过去，投资者可在谨慎中逐步布局，等待市场情绪的进一步回暖。