央行告别存贷款基准利率：利率市场化迈出关键一步
中国人民银行近期在货币政策操作中进一步淡化存贷款基准利率的参考作用，转向以公开市场操作利率为中枢的利率调控框架。这一变化被市场普遍解读为利率市场化进程中的标志性节点：运行多年的存贷款基准利率正逐步退出历史舞台，资金定价将更多由市场供求决定。多位受访人士表示，这并非简单的政策工具替换，而是货币政策调控方式从“直接管价格”向“间接引价格”的深层转型，其影响将贯穿银行资产负债管理、实体融资成本和企业居民预期等多个层面。
从“定基准”到“引中枢”：调控逻辑的根本转变
长期以来，存贷款基准利率是银行存贷款定价的“锚”，央行调整基准利率直接作用于金融机构的利率水平。随着利率市场化改革推进，这一直接管制色彩较浓的工具逐渐让位于市场化利率调控机制。当前，央行更多公开市场操作利率、中期借贷便利利率等政策利率引导市场利率围绕政策利率波动，再经由贷款市场报价利率（LPR）传导至贷款利率端。改革后的LPR由报价行在公开市场操作利率基础上加点形成，报价的市场化程度明显提高。业内专家指出，淡化存贷款基准利率意味着央行不再直接规定资金价格，而是调节流动性供给和短端政策利率来影响整条利率曲线。这种“引而不定”的调控方式，既保留了货币政策对利率的引导能力，又把具体定价权交还给市场主体，是成熟市场经济体普遍采用的框架。对商业银行而言，负债端和资产端定价的自主空间扩大，同时也意味着利率风险管理能力必须同步提升，过去依赖基准利率“一刀切”的粗放管理模式难以为继。
存款利率市场化：银行负债端迎来大考
存款利率长期被视为利率市场化的“一公里”。此前存款利率上限管理逐步放松直至取消，但行业自律机制和基准利率的存在仍对存款定价形成隐性约束。随着存贷款基准利率退出舞台，存款利率与市场利率的联动将更加紧密。对银行来说，这意味着揽储竞争更加考验精细化定价能力：一方面，中小银行吸储压力可能上升，若盲目抬高利率则会侵蚀息差；另一方面，大型银行凭借客户基础和渠道优势，定价话语权进一步增强。监管部门多次强调，要维护存款市场竞争秩序，防止非理性“价格战”。市场分析认为，存款利率市场化推进将推动银行负债结构优化，居民储蓄也有望在存款、理财、基金等产品之间更自由地流动，资金配置效率有望提升。不过，短期内部分银行净息差收窄的压力不容忽视，如何平衡服务实体经济、让利客户与自身稳健经营，成为摆在银行业面前的现实课题。
LPR传导链条重塑：贷款利率更贴近市场
贷款利率方面，LPR改革已使贷款定价更多参考市场利率，存贷款基准利率的淡出将进一步巩固这一传导链条。过去，贷款利率受基准利率和隐性下限约束，市场利率下行时企业融资成本下降不够顺畅。如今，政策利率变动LPR较快传导至新发放贷款，存量浮动利率贷款定价基准转换也已完成，利率传导的时滞明显缩短。数据显示，近年来企业贷款利率持续处于历史较低水平，普惠小微、制造业等重点领域融资成本稳中有降。专家表示，基准利率退出后，贷款利率将更加灵敏地反映资金供求和风险溢价，信用资质不同的企业之间的利率差异会更明显，这有助于风险定价机制真正发挥作用。与此同时，银行需要完善内部资金转移定价（FTP）体系，将市场利率变化及时反映到分支机构和客户报价中，避免定价与市场脱节。对借款人而言，选择固定利率还是浮动利率、如何管理利率风险，也将成为更加需要重视的财务决策。
货币政策框架现代化：向价格型调控转型
告别存贷款基准利率，是货币政策从数量型调控为主向价格型调控为主转型的重要一环。数量型调控依赖信贷规模、存款准备金率等工具直接作用于资金数量，而价格型调控则以利率为主要中介目标，影响资金价格引导资源配置。近年来，央行逐步完善政策利率体系，明确公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率，并推动其向其他期限和品种利率传导。这一框架的建立，使货币政策传导更加清晰、可预期。业内人士指出，存款准备金制度等数量型工具仍将发挥重要作用，与价格型工具形成配合，但利率在调控中的核心地位将不断强化。这也对央行流动性管理提出更高要求：既要保持流动性合理充裕，又要避免资金空转和过度套利，确保政策利率有效传导至实体经济的融资成本。从国际经验看，主要发达经济体央行均以政策利率为调控核心，我国利率调控框架的完善，标志着货币政策现代化水平进一步提升。
深远影响：资源配置效率与金融稳定并重
利率市场化的深化，最终指向的是让金融资源按市场规律流动，提升配置效率。当利率真正由市场供求决定，资金会更多流向效率高、前景好的领域，低效部门则面临更高的融资约束，这有利于经济结构调整和增长动能转换。但市场化也伴随风险：利率波动加大、金融机构竞争加剧，可能带来部分机构经营压力上升。因此，改革推进过程中，监管部门同步强化利率自律管理和宏观审慎管理，防范非理性定价和系统性风险。对普通居民而言，存款利率可能随市场变化而波动，理财意识需要相应提升；对企业而言，融资渠道和定价方式更加多元，需要更主动地管理财务成本。总体来看，央行告别存贷款基准利率不是终点，而是利率市场化新的起点。随着调控框架不断完善、市场机制日益成熟，一个更加高效、透明、富有韧性的利率体系正在形成，为经济高质量发展提供更有力的金融支持。